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终于有人讲清楚DeFi到底是什么澳门钻石zs1234:,

时间:2019-12-21 20:00来源:澳门钻石zs1234
据《经济观察报》报道,目前市场上有不少垂直“虚拟货币”质押借贷平台,“虚拟货币”交易所、“虚拟货币”钱包、部分网贷平台,它们已经涉入了这个市场。 [丨有深度的财经媒

据《经济观察报》报道,目前市场上有不少垂直“虚拟货币”质押借贷平台,“虚拟货币”交易所、“虚拟货币”钱包、部分网贷平台,它们已经涉入了这个市场。

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从2007年拍拍贷和宜信分别开始在国内开展P2P借贷业务,P2P借贷在国内发展刚好十年。2011~2013年,伴随着商业模式的探索和行业知识的普及,P2P借贷行业开始实现爆炸式增长。3年间,行业每年撮合的借贷规模连上三个台阶,分别达到十亿、百亿,千亿人民币量级。

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自摩根大通宣布要发布数字货币JPM后,世界各地银行也都蠢蠢欲动。美国第二大交易所纳斯达克也不甘示弱,正在迅速布局数字货币。最近,纳斯达克(Nasdaq)推出了比特币和以太坊流动性指数(Ethereum Liquid indices),帮助提高这两种领先加密资产的资产价格的可靠性和准确性。

在数字货币生态中,其他赛道格局趋于稳定,去中心化借贷仍有留白。

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大部分平台可质押的币种主要是比特币、以太坊等相对稳定的主流“虚拟货币”,对应的质押率在30%~70%不等。

由于加密货币的价格是美国证交会(SEC)的一大担忧,纳斯达克(Nasdaq)的介入无疑是朝着正确的方向迈出的一步。

文| 小派克运营| 盖遥 编辑|郝方舟

然而在2014年,行业延续高增长, 贷款规模在3000亿左右。伴随着野蛮生长和快速迭代,P2P借贷行业的业务模式在2014年逐步清晰。出现以下三种代表性的产品模式:

在借款利率上,部分平台虽未超过法定的36%红线,但存在“砍头息”或者收取其他费用的情况,也有平台借款年化利率达到近200%。

早在2018年第二季度,美国证券委员会(SEC)就以存在价格操纵风险为由,拒绝了温克尔沃斯兄弟的比特币ETF申请,同时主张使用适当的监控工具对加密货币价格进行监控。

出品| Odaily星球日报

1、类信用卡模式

类信用卡业务在我国存在时间最长的P2P借贷业务,经过长期的积累和优化,产品已经趋向成熟、稳定。其产品的期限和收益率集中在两个区间,第一个是1~3个月的短期借款,年华收益率可达18%以上;第二个是12个月甚至18个月以上的借款,年华收益率在9%-14之间。

这种模式实质上是小额信用贷款,该模式是在向没有信用卡的人提供信用支付服务,向有信用卡的人提供“提升额度”服务。借款人多为普通居民、个体工商户和小微企业主等,单笔金额普遍在10万元以下;借款用途多种多样,还款来源多为个人的工资性或经营性收入,通常按照等额本息的方式分期偿还,其发放和风控模式均类似于银行信用卡。

评论:这种模式多借助于银行的信用卡模式,包括其风控模式,甚至直接就是向信用卡用户推销借款服务。这种模式的风险相对来说是最小的,收益也是稳定的。

上海高级金融学院金融实践教授胡捷表示,“‘虚拟货币’质押借贷是典型的融资融券模式,模式本身是成熟的,但是放在“虚拟货币”交易上,就不太合适。一方面垃圾币太多,另一方面,也面临着监管的不确定性。”

由于加密货币的开放性、全球性和基本上不受监管的特点,该委员会在某种程度上建议,比特币价格应在一家受信任的公司(比如纳斯达克)发布,而不是在价格经常波动的传统加密货币交易所发布。因此,几乎不可能对所有比特币相关交易进行审计。

从 2019 年年初起,DeFi 成为区块链领域里的长线热点话题。提供 DeFi 服务的平台和产品也如雨后春笋般破土而出。其中,去中心化借贷项目在市场上掀起不小的波澜。

2、类担保债权模式

该模式的特点是风险控制主要依靠担保、抵押、质押等增信措施。借款人发型定息“债券”,担保机构或P2P借贷平台对借款人的信用状况进行评估并提供连带责任保证。该模式的借款人范围最广,借款用途最多;“发行”额从几万元到几百万不等,最高可达数亿元;借款利率从8%到12%以上,借款周期从几个月到几年,同样跨度极大,是当前P2P借贷行业中最丰富多彩的领域,规模占比也达90%以上。

类担保债券业务始于2011~2012年,促进了我国P2P借贷行业的爆发性增长,其中最引人注目的是面向企业的借贷(P2B模式)。P2B模式具有借款额度高(几百万到几亿元)、期限灵活、利率较高(借贷利率大多在20%左右)的特点,需求旺盛、“发行”效率较高,在P2P行业中占30%~40%的份额。

还有一个值得关注的类担保债券业务是票据质押融资,质押的票据以银行承兑汇票为主,因为风险低、期限短而受到部分投资人的追捧。票据质押的投资收益较低,多在8%以下,且其受宏观流动性的影响较大。

评论:这种模式广受欢迎,是因为它中间有担保人,貌似比较靠谱,但是如果担保人不是第三方机构,而是P2P公司的一个隐藏机构的化,那么风险就会很大,而由于针对企业的担保贷款本质上是一个一直都存在的巨大市场,所以这样做的利率较高,风险是完全可以覆盖的。票据质押融资是利用票据的承兑时间差来提前套出资金,收取费用等。因为它是银行汇兑,所以风险极低,

SEC在摘要中说:“委员会认为,为了达到这一标准,一个上市和交易商品信托交易所交易产品(“ETPs”)的股票交易所,除了其他适用的要求外,还必须满足在这方面具有决定性的两项要求。首先,交易所必须与重要市场达成监管共享协议,才能交易该商品的基础商品或衍生品。其次,这些市场必须受到监管。

DeFi 被认为是一场“新金融革命运动”,那么 DeFi 的本质是什么,去中心化借贷又是如何运作的,其创新和痛点分别是什么,值得关注的机会又在哪里?本篇研报将主要解答上述问题。

3、类资产证券化模式

该模式的特点是平台上的投资标的来源于金融机构或准金融机构、类金融机构的已有资产(例如小贷债权、融资租赁债权、保理债权等)、这些资产大多先转让给一个资产管理公司或商业保理公司为资产管理方,后者与P2P借贷平台一起对这些资产进行设计和包装,形成投资人比较容易理解和接受的产品(标的),并根据投资人的投资金额进行分割出售。投资人的收益直接来源于这些资产所产生的现金流。

P2P借贷行业的类资产证券化产品最早来自于小贷行业,P2P借贷平台直接或间接承接小贷公司的债权包,经过小贷公司的回购承诺增信(有的还辅以第三方担保措施),以标准化、份额化的形式出售给投资人。由此,小贷公司可以提前收回债权包的本金,以便后续经营。类资产证券化产品的机构一般比较复杂(涉及资产转让,管理和增信,甚至期限拆分等),投资收益率比较稳定(多在8%~12%之间)。

评论:这种模式的交易额会不断攀升。尽管目前其市场规模不高,但随着更多准金融资产——尤其是已显露出迹象的供应链/产业链金融资产——的进入,这一模式在未来会产生爆炸性增长。非金融机构资产有:融资租赁、典当、商业保理、消费贷款等。

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市场覆盖度和渗透率提高;生态圈初步成型。市场竞争加剧;监管预期增强等。在2017年监管已经越来越严。

以上分析了在国内的P2P的产品模式,明天将更加详细的分析国内P2P模式的新模式及其生态圈概况等。

预知后事如何,且看下回分解。敬请关注

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目录

单一机构放款量相当于第15位币价市值

一、DeFi 概览

加密借贷市场主要兴起于2017年的牛市期间,彼时各路投资者对市场的上涨充满盲目的乐观。由于手中“子弹”有限,想要继续加码,只得通过杠杆;但是又惜售手中的代币,于是催生了各类加密货币质押借贷服务。Genisis、BlockFi等公司均是在彼时获得了迅速的发展。

二、去中心化借贷概览

此外,部分投资者做空/做多加密货币市场的需求,以及区块链自身透明性特质对金融业务逻辑的重塑改变了后者借贷流程中各个角色合作关系和数据获取的方式这些因素,同样推动了加密借贷市场的发展。

2.1 去中心化借贷的背景

数字货币抵押借贷的火热在熊市下凸显,舍不得将币套现,却需要法币维持日常开支或者开展新的投资。这一点从融资情况可见一斑。

2.2 去中心化借贷的特征

自2018年6月以来,该领域向公众披露的融资事件共有5起。包括dydx、Dharma Labs、BlockFi、Unchained Capital、Colendi在内的五家公司共获得了7675万美元的融资,领投方涵括了a16z、Polychain、Green isor Capital,等机构。其中,BlockFi获得了单笔最高额度的融资,由GalaxyInestment投资5250万美元。

2.3 去中心化借贷的服务人群

2018年的熊市中,数字资产借贷量却十分惊人。Genesis Capital 旗下的Genesis Global Trading,在 2018年3月至2019年1月间,发放高达7亿美元的虚拟资产贷款。按照CoinMarketCap3月4日的币种市值排名,Genesis不到一年的放款量排名第15位,与7.2亿美元市值的达世币相当。

三、去中心化借贷的模式对比

除此之外,各个数字货币交易所也纷纷上线数字货币借贷业务,不少是采取类似网贷的模式。而去年年底,数字货币借贷一度火爆,利率飙升。Gate.io交易所在去年12月发公告称,其平台市场借贷需求最大的是USDT,其平均年化收益率已经飙升至36%,而H的借出年化收益已经飙升至70%以上。

3.1 去中心化借贷的三种模式

一个数字货币借贷平台工作人员也透露,在没有正式推广、纯靠自然流量状态下,当前产品上线公测一个月以来,借贷流水达到了4000万,日活保持在10%-15%左右。

3.2 去中心化程度对比

从目前加密借贷产品的业务类型来看,它们基本可以被分为两类:以法币质押,借贷数字货币和以数字货币质押,借贷法币。

四、去中心化借贷的发展与未来

前一种,由于质押品为法币,价值相对稳定,风险较小,因而手续费会相对较低。一般来说,质押法币后,能够借到的数字货币约为等值法币的83%,即相关借贷公司会扣除17%的手续费作为其收入。

五、参考资料 一、DeFi 概览

后者,由于质押品是数字货币,价值波动比较大,相对风险也较大,因而手续费会比较价高甚至非常高。一般来说,所需质押的数字货币是能够获得资金价值的2-3倍。以BlockFi为例,如果要获得5万美元的贷款,那你需要质押价值10万-15万美元的数字货币。

1.1 什么是 DeFi

此外,针对第二种业务模式,还存在警戒线与平仓线这样的风控措施,前者为原价值的75%,后者为原价值的55%。对于借款人的信用审查,则因为所获借款2-3倍的质押物而免除,但KYC是一定会做的,客户往后的借贷记录会成为其日后借款的信用记录。

DeFi 是 Decentralized Finance的缩写,也被称做 Open Finance。它实际是指用来构建开放式金融系统的去中心化协议,旨在让世界上任何一个人都可以随时随地进行金融活动。

以上所列模式外,还存在质押数字货币兑换稳定币,以及质押数字货币兑换数字货币等模式。前者的代表产品有MakerDao,后者的代表产品则是ETHLend。

在现有的金融系统中,金融服务主要由中央系统控制和调节,无论是最基本的存取转账、还是贷款或衍生品交易。DeFi 则希望通过分布式开源协议建立一套具有透明度、可访问性和包容性的点对点金融系统,将信任风险最小化,让参与者更轻松便捷地获得融资。

比特币的市值如果等于流通中的美元的市值,那么比特币的市值应该是1.5万亿,比特币的价格应该是7.1万美元。

相比传统的中心化金融系统,这些 DeFi 平台具有三大优势:

当我们在说比特币将成为支付货币的时候,我们也很清楚目前全球最流行的货币就是美元。而市值超越流通中的美元的市值,将是比特币必不可少的一步。而比特币在最高价20000美金的时候,其实离这个目标只有3.5倍了。

a. 有资产管理需求的个人无需信任任何中介机构新的信任在机器和代码上重建;

当拿下这个目标之后,比特币就是当之无愧的流通价值最大的货币。

b. 任何人都有访问权限,没人有中央控制权;

比特币的市值如果等于流通中的纸币包括硬币的市值,那么比特币的市值应该是7.6万亿美元,比特币的价格应该是36万美元。

c. 所有协议都是开源的,因此任何人都可以在协议上合作构建新的金融产品,并在网络效应下加速金融创新。

其实对于所有流通中的纸币的话,我觉得与之相比的应该是“所有数字货币”。也就是我认为在比特币拿下了超过流通中的美元的目标之后,或许要带着全体加密货币,一起拿下这一个目标。那么按照比特币我认为最健康的市场占比,50%-60%的情况来说的话,比特币的价格应该是在20万美金左右。

DeFi 是个较为宽泛的概念,包括:货币发行、货币交易、借贷、资产交易、投融资等。

这个数字其实和TimDraper预测的25万美金价格比较接近了,或许他也是基于此做出的预测,只不过,他预测的时间太近了,他认为比特币将在2022年之前就达到25万美元。

我们将 BTC 和其他加密货币的诞生视为 DeFi 的第一阶段。然而将货币的发行和存储分散化只是提供了点对点结算的解决方案,还不足以支撑丰富的金融业务。

本文出自

澳门钻石zs1234,而近两年发展迅猛的去中心化借贷协议将有机会进一步开放区块链世界的金融系统,将 DeFi 带入第二阶段。 二、去中心化借贷概览

2.1 去中心化借贷的背景

此前,ICO 在国内被禁、STO 又需较高门槛,且仍然处于试水阶段。对企业来说,加密货币市场需要新的融资工具。据 MakerDAO 中国区市场负责人潘超透露,MakerDAO 上的借方以企业为主,这也说明项目方将去中心化借贷作为一种金融工具。对于成熟的金融市场来说,更丰富的金融工具会带来更高的市场流动性,由此可以预见,去中心化借贷之后,权益类产品和衍生类产品将陆续进入大众视野,去中心化借贷是带领加密货币进入金融服务的重要一步。

此外,2018 年下半年数字资产价格整体下降,持币者从炒币转向“理财”、借贷、保证金交易等,进行增值保值。

2018 年 12 月 31 日的活跃贷款余额达到 7100 万美元,相比 2017 年 12 月 31 日的 600 万美元,增幅 1083%,也反映了去中心化借贷平台的接受程度大幅提升。

2.2 去中心化借贷特征

去中心化借贷是指通过去中心借贷协议匹配借方与贷方,再抵质押确认后即时划转资产、完成借贷行为。

去中心化借贷协议为平台提供了标准化和互操作性的技术基础,并在贷款过程中起到安全管理的作用。与传统的借贷模式相比,去中心化借贷模式具有以下特点:

a. 法币贷款与数字资产贷款相合并;

b. 基于数字资产的抵押;

c. 通过自动化实现即时交易结算,并降低实际成本;

d. 用超额抵押模式代替信用审查,这也意味着可以服务更多无法使用传统服务的群体。

去中心化借贷平台常用的“抵押贷款”形式:借款人须将价值高于借款的资产作为抵押品,以保证在无法偿还债务的情况下,贷款人可获得抵押品。抵押贷款的业务过程如下:

2.3 去中心化借贷的服务人群

谁是数字货币借方和贷方?

借方:包括量化交易平台、加密货币对冲基金、区块链项目方、矿场等,他们希望通过抵押数字资产获得现金流,或通过借贷对冲风险。

贷方:包括资产管理人、家族办公室和高净值个人等,他们希望利用手中的资产房贷以获得额外收益。

三、去中心化借贷的模式对比

3.1 去中心化借贷的三种模式

最为有名的四个去中心化贷款协议分别为 Compound、Dharma、dYdX 和 MakerDAO,我们将其归纳为三种模式:

P2P 撮合模式

Dharma 和 dYdX 都是撮合借方和贷方的点对点协议。因此,基于这两个协议的贷款和借款数量是相等的。

如,Dharma 中由智能合约充当“担保方”角色,评估借方的资产价格和风险。债权人则根据“担保方”提供的评估结果决定是否贷款给借款人,同时当借款人无法按时还款时,“担保方”自动执行清算程序。Dharma 平台的借款期限最长为 90 天,贷款利息是固定的。贷款人在放贷期间资金被锁定,只有在与借款人匹配后才开始赚取利息。

dYdX 协议也是 P2P 模式,但它与其他借贷平台之间的主要区别是,dYdX 也支持除了借入借出之外的其他交易,如期货交易。交易者在 dYdX 开仓时,会借入保证金,并与贷方通过平台就条款协议达成一致,进行保证金交易。所以 dYdX 的目标客户主要是保证金交易商。dYdX 平台的利息是可变的,用户在 dYdX 上贷款时没有锁定期或最长期限。

稳定币模式

这一模式的典型是 MakerDAO,没有贷方只有借方,且唯一可借入的资产是 DAI。借款人通过抵押数字资产借入新创造的 DAI。DAI 是 MakerDAO 平台发行的、与美元挂钩的稳定币。质押资产和借款的质押比率必须保持在 150% 以上。而其利息是全球性的,由 MKR 持有者通过投票来决定。利息并不稳定,曾在一个多月的时间里从 2.5% 上升到 19.5%。

流动池交易

以 Compound 为例,借方和贷方通过流动性交易池进行交易,而不是与交易对手进行匹配。每个贷款和借款的利率由池子的流动性大小来确定,即由贷方提供的货币总数量和借方的需求总数量之间的比率而波动。Compound 不设置固定的贷款期限,贷款人可以把资金存入贷款池子持续赚取利息,并随时提取资产。借款人有无限的合约期。

3.2 去中心化程度对比

不同的去中心化贷款协议包含共同的基本组成要素:

资产托管:是指借方质押品和贷方资金的管理方式,比如由平台托管还是自行管理。

质押资产追加通知:类似于保证金追加通知,因为质押资产的价格会发生波动。当价值波动引发质押率大于一定的阈值时,有些项目会设计追加通知。通知的方式又分为平台直接通知、以经济机制激励他人通知,有些平台会直接清算。

提供质押资产追加的流动性:即质押资产的清算方式,比如由平台直接拍卖或出售,或者通过激励机制由他人进行清算。

清算价格确定:即清算质押资产时的定价问题,是集中式的还是分散式的。

利息设定:借贷利息的设定是集中式还是分散式的。

协议开发:协议由固定团队集中开发还是分散开发。

以传统金融为例,平台采取第三方托管仍是集中式的,当发生违约风险时,银行强制清算,资产价值由银行决定,借贷利息也由银行规定。而这些要素在不同项目中表现出不同的去中心化程度。据此,DeFi 可被划分等级。

举例:

Dharma

在 Dharma 中,当借款人发起一个借款请求时,会生成一个存放质押品的地址,在合同有效期内保管借款人的资产。私钥由借款人保管,因此资金托管是非集中式的。

Dharma 的利率是集中设定的,目前由该平台的运营商提供补贴。

Dharma 核心合同和托管合同的开发由 Dharma 团队承担,托管合同是开源的,贷款发起合同是封闭源。

MakerDAO

托管:MakerDAO 智能合约从贷款发起的角度来看是开源和非托管的。

启动追加质押资产通知:质押资产监控和追加通知是免授权,激励和分散的。

追加质押资产流动性:提供流动性是无权限,分散和激励的。

价格确定:MakerDAO 价格供应是半集中的,由 MKR 持有人投票确定。

利息:由 MKR 持有人投票决定,这是一种半分散的方法。

开发:MakerDAO 合同是集中开发和开源的。

Compound

保管:Compound 智能合约从贷款发起的角度来看是开源的和非保管的。

启动追加质押资产通知:监控和追加通知是分散的。

追加质押资产流动性:提供流动性是无权限,分散和激励的。Compound 将抵押品清算时的 5% 作为激励监控,启动和提供追加质押资产的流动性。

价格反馈:价格供应是由 Compound 控制的白名单地址拥有者直接推算的。

利息:目前利率是集中确定的。

开发:集中开发和开源。

dYdX

保管:从贷款发起的角度来看,dYdX 智能合约是非保管的。

启动追加质押资产通知:追加通知可以由任何人发起。抵押品清算时的 5% 用来激励发起者。

追加质押资产金流动性:任何人都可以提供追加质押资产通知流动性,使此功能分散。

价格确定: dYdX 的价格供应锚定 MakerDAO、Uniswap 和 ETH2DAI 的价格供应机制,出于这个原因,我们认为dYdX价格供应应该被认为是分散的,但并不完全分散。

利息:dYdX 设定利率模型参数,使其能够集中控制利率。

开发: dYdX 智能合约是集中开发和闭源的。

四、去中心化借贷的发展与未来

2017 年 12 月随着 MakerDAO 与美元挂钩的稳定币 DAI 推出,去中心化贷款开始走强。截止 2018 年 12 月 31 日,近 97% 的活跃贷款通过 MakerDAO 协议进行,其中主要用户为企业。2018 年 9 月 Compound 启动,主要服务小贷用户。MakerDAO 只支持借出 DAI 一种资产,Compound 一跃成为第二。

由于 Compound 和 dYdX 的出现为用户提供新的借贷渠道,2018 年下半年借贷总额增加。

其中,DAI 成为 2018 年借入最多的资产,占所有借入资产的近 98%。

同时,不同平台的借贷资产分布也有所不同:

而贷款人在 2018 年提供了 3900 万美元的资产,其中 96% 通过 Compound,其次是 dYdX,集中化程度较高的 Dharma 则最少:

Compound 和 dYdX 的出现提供了新的贷款机会,贷款额度从 2018 年第三季度开始起飞:

质押比率是衡量贷方在贷款中安全性的重要指标,在四大协议中 Compound 的质押比例最高,这是它成为贷方最受欢迎的平台的原因之一:

以上去中心化借贷市场均基于以太坊生态,有人将最近比较火的 EOS REX 归为基于 EOS 生态的去中心化借贷。但我们认为 EOS REX 是 EOS 生态内的资源租赁机制,租赁与借贷的区别在于,租赁不存在资产损失的风险,租赁期到了之后,租赁者不再有使用权,资产仍然属于出租者,而借贷则需要用质押品来保证借出资产的损失风险,二者并不一样。在此不多赘述,我们将在下一篇中着重分析 EOS REX 机制。当然,这也说明基于 EOS 等其他生态的去中心化借贷仍是空白,对创业者来说有很大的想象空间。

总的来说,去中心化借贷是 DeFi 继加密货币之后走出的第二步。在企业融资通道封闭,资产流通渠道缺乏的背景下,三种模式的平台以各自的优势逐渐开拓市场,从去年年初至今已经初现规模。各种项目在不同程度上存在中心化的环节。

DeFi 的广泛应用仍需漫长的道路。但从成本节约、解决信任、降低金融风险方面,我们长期看好 DeFi 以及去中心化借贷。 五、参考资料:

Digital Asset Lending via Open Protocols 2018

Decentralized Lending: An Overview

How Decentralized is DeFi? A Framework for Classifying Lending Protocols

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