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半导体系列分析之2018年税收优惠影响,半导体行

时间:2019-09-22 11:08来源:钻石赌场
事件:汇顶科技晚间发布公告,集成电路产业基金通过协议转让方式受让汇发国际持有的汇顶科技无限售流通股股份22,712,917股,受让汇信投资持有的汇顶科技无限售流通股股份7,487,083股,占

事件:汇顶科技晚间发布公告,集成电路产业基金通过协议转让方式受让汇发国际持有的汇顶科技无限售流通股股份22,712,917股,受让汇信投资持有的汇顶科技无限售流通股股份7,487,083股,占汇顶科技总股本的6.65%

贸易战硝烟再起,缺“芯”少魂之痛历历在目。芯片,作为国家自主可控的重要发展方向,中长线确定性机会较大,我认为这波调整会带来一些优质芯片概念股的中线布局机会。今天,球球就带大家盘点一下我国芯片产业链及其各细分领域的龙头企业名单!

PE国家队

2018年优惠政策是前期政策的延续,并且对2018年以后新建晶圆产线有所影响。

    集成电路产业基金是中国集成电路产业发展重要的推动因子

芯片的分类:

资金规模:超过万亿

    此次政策主要针对中国半导体行业晶圆制造环节,也是中国当前急需缩小与国际领先技术差距的环节。分析此次优惠政策变化要素,其中针对“2年减免3年减半”的税收优惠政策,要求2018年之后新投资的晶圆产线,从原来技术线宽“小于0.8微米”提升到“小于130m”,并额外增加“经营年限要求10年以上”的要求。对于2017年之前已投的产线,若还未盈利可继续沿用老的优惠政策。另一项针对“5年减免5年减半”的税收优惠政策,要求2018年之后新投资的产线,从原来技术线宽“小于0.25微米”提升到“小于65m”,投资金额要求从“不低于80亿”提升至“不低于150亿”。

    集成电路产业基金由中央财政、国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电子、中国电科、紫光通信、华芯投资等共同发起,为促进我国集成电路产业发展而设立的产业投资基金。集成电路产业基金的成立,承载国家意志,实现“大国制造”的梦想。首期募集到位资金1370亿,根据设立时的规划,集成电路产业基金的投资期为5年,回收期亦为5年。目前,大基金的投资期已然过半,承诺投资额已达千亿元,超过基金总量的2/3。

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投资方式:一级市场的Pre-IPO,到一级半市场的定增,再到二级市场上受让股权,甚至主动入主上市公司。

    对于2018年之前已投产线,若未盈利可继续沿用老的优惠政策。从这两个变化点显现,政府大幅提高了晶圆制造环节享受税收优惠的门槛,既起到鼓励实体经济投资建设先进工艺晶圆制造,又谨防落后产能无序增长,可谓一箭双雕。

    大基金重点投资国内半导体各个细分领域的龙头企业。在上市公司层面,集成电路产业基金持股超过5%的公司包括:中芯国际,国微技术,三安光电,长电科技,兆易创新,北方华创,国科微,长川科技,汇顶科技等。

芯片的产业链:

投资逻辑:聚焦以高造为代表的战略新兴产业和国企改革为指引的“大国重器”;

    根据此次及上次晶圆制造优惠政策,梳理国内主要受益的晶圆厂。

    关注集成电路产业基金投资方向,上市公司龙头获得战略性扶持

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精准捕捉产业中涌现出来的龙头企业,助力其借助资本快速成长。

    根据2017年已设立的晶圆厂清单,大部分新增晶圆厂主要都在0.25微米以下,预计基本已能享受到5年减免5年减半的最优惠政策。其中新设的晶圆厂涉及上市公司的主要有中芯国际、长江存储、士兰微等、睿力集成(合肥长鑫DRAM项目-兆易创新),存续的企业中已经开始享受政策优惠涉及上市公司有中芯国际、华虹半导体、先进半导体、士兰微集成、厦门市三安集成等。

    我们再次强调,集成电路产业基金的意义,除了资金方面的支持,更多重塑的是国内整个半导体行业里参与者之间的协同和联动。上下游的导流促进了生产要素之间的流动,这其中以虚拟IDM形式的产生为重要方向。由国家集成电路产业基金加持下的各生产环节企业之间形成资源的对接,以制造业重塑架构下的各上下游企业都将成为生产关系改变下的受益品种。

根据产业链划分,芯片从设计到出厂的核心环节主要包括 6 个部分:

二者的共同点:产业龙头

    除了晶圆制造税收优惠以外,在2013年国家已提出“大众创业万众创新”并出台相关优惠政策,截至2017年7月,涉及集成电路产业的主要涉及7条,大部分国内集成电路上市公司早已开始享受相关优惠政策。

    我们认为,集成电路产业基金对大陆集成电路行业公司的支持在未来长时间内都会持续,而上市公司中又集中了中国大陆地区集成电路行业内最优质的企业,行业内的各领域的龙头公司都有可能受到加持,中国集成电路产业实现未来跨越式战略发展趋势确定。

设计软件,芯片设计软件是芯片公司设计芯片结构的关键工具,目前芯片的结构设计主要依靠 EDA软件来完成;

以集成电路为例:

    党的十八大以来,国家大力促进"大众创业、万众创新",鼓励"双创"税收优惠政策的实施,助推"双创"成为我国经济增长的新引擎。截至2017年3月,国家针对创业创新的主要环节和关键领域陆续推出了77项税收优惠政策,其中涉及到的集成电路及半导体相关税收优惠政策主要有7条,相关汇总主要如下:结合wid数据梳理,A股主要集成电路上市公司所得税税率已在15%,大部分已享受到最优惠政策。

    我们继续推荐关注中国半导体各领域龙头,未来长期发展战略清晰,其中包括:中芯国际(制造龙头)/圣邦股份(模拟芯片龙头)/长电科技,华天科技(封装龙头)/北方华创,ASM Pacific(设备龙头)/雅克科技(材料龙头)/紫光国芯(IDM存储龙头)/纳思达(打印机芯片龙头) /三安光电(化合物半导体龙头)/扬杰科技(分立器件龙头)

指令集体系,从技术来看,CPU 只是高度集合了上百万个小开关,没有高效的指令集体系,芯片没法运行操作系统和软件;

在集成电路产业,国家集成电路产业投资基金几乎将产业龙头尽收囊中。据统计,该基金已投资了集成电路全产业链上的23家A股、港股上市公司。具体来看,在设备、材料领域投资了北方华创、长川科技、万盛股份、雅克科技、巨化股份等;在制造端投资了港股公司中芯国际、华虹半导体;在设计领域投资了纳思达、国科微、中兴通讯、兆易创新、汇顶科技、景嘉微等;在封装领域全面覆盖了长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技四大龙头;此外,还投资了第三代半导体龙头三安光电、北斗产业链龙头北斗星通、MEMS传感器龙头耐威科技等。

    由于2017年年报数据未公布,以2016年数据参考,根据wid中A股主要上市公司的所得税/利润总额和年末所得税率对比,大部分集成电路上市公司的2016年末所得税率在15%左右,已享受到了国家最优税率。而由于各家公司子公司税率不一致,以及各集成电路项目实施申报税率具有差异,故实际企业年末支付所得税/利润总额比例与所得税率有一定差别,从以下数据显现,A股主要集成电路相关上市公司所得税税率大部分在15%,已享受到最优惠政策。

芯片设计,主要连接电子产品、服务的接口;

央企改:锚定中央企业产业结构调整的目标,国有企业结构调整基金重点参与了央企的资本运作。除了沙隆达A,该基金还先后投资了中国国航、中国电建、洛阳钼业。

    “税收优惠”“独角兽上市”“特朗普贸易战”多面袭来,2018年对于国内集成电路行业的发展而言是内部机遇与外部危机交相辉映的一年。

制造设备,即生产芯片的设备;

    首先,内部机遇迎来最佳时点。国务院总理李克强第十三届全国人民代表大会的政府工作报告中,首次把集成电路放在制造强国建设中的第一位,彰显中国发展集成电路的国家意志;国家级集成电路税收优惠政策持续推陈出新,进一步帮助国内集成电路企业减轻包袱鼓励进取;“独角兽上市”,成为中国集成电路发展的又一强心剂,国家鼓励和支持产业内的优质独角兽企业在国内实现上市。

圆晶代工,圆晶代工厂是芯片从图纸到产品的生产车间,它们决定了芯片采用的纳米工艺等性能指标;

    其次,来自外部的危机愈演愈烈。2017年初,美国总统科学技术咨询委员会发表名为《确保美国半导体的领导地位》的报告,将中国的半导体的崛起认定为对美国构成“威胁”,并建议对中国产业加以限制,直接导致中资赴美收购案审核趋严并多数被否决。2018年美国总统特朗普全面发动对中国“贸易战”更是给中国集成电路敲响警钟。除此以外美国当局已开始对华为,中兴等涉及手机和通信领域的龙头公司予以限制准入,同时由于在集成电路关键部件上自给率低,中国电子产品对美国芯片等依赖较高,例如对手机领域高通基带芯片达到50%的依赖度。若美国对中国限制出口则会对直接提高下游电子产品生产成本,甚至影响中国本土产业安全,因此对中国集成电路的自主可控提出更高要求。

封装测试,是芯片进入销售前的最后一个环节,主要目的是保证产品的品质,对技术需求相对较低。

    短期来看,半导体行业的投资仍将以主题投资为主。

总体来看,在指令集、设计等产业环节中绝大多数技术壁垒比较高的环节,中国芯片产业地位非常薄弱,与欧美芯片产业企业存在较大差距,而在圆晶代工、封装测试等技术要求相对不高的环节,中国凭借其劳动力优势,则有望率先崛起,成为有希望赶超世界平均水平的领域

    从市场层面来上,上周半导体板块个股表现普遍较好,周涨幅均为正,且换手率维持了较高的水平,北方华创一周涨幅最高达32%,从机构流入额情况来看,资金面上看目前机构流入额较大的标的主要有:北方华创、士兰微、紫光国芯、兆易创新。

芯片的各个细分领域龙头有哪些呢?

    虽然中国政府从企业融资渠道和企业税负等多个方面支持集成电路企业发展,但我们看到中国集成电路产业在技术上与国际领先差距水平仍然差5~10年以上,而集成电路70%~80%的市场需求集中在先进工艺和技术上,因此中国半导体行业目前大部分在中低端、较小市场领域打拼,投资者需充分认知到中国半导体和集成领域是长期投资,其较好的业绩回报可能需要数年到数十年,但可以关注那些已经在较好占据赛道,未来有望逐步胜出的优秀公司。

国内存储芯片设计龙头是兆易创新;

    半导体相关公司(只做列式不做推荐):5G及汽车电子MCU设计公司如【中颖电子】、SoC设计领先公司【全志科技】、指纹识别设计全球龙头【汇顶科技】。

国产GPU龙头是景嘉微;

    半导体板块我们继续推荐业绩增速高,估值具备吸引力的标的。兼顾政策把握及业绩两方面,重点推荐国内稀缺IDM一体化标的【扬杰科技】半导体功率器件领域的细分龙头,为数不多的大基金还未布局的特色半导体公司。封测环节龙头【长电科技】星科金朋业绩经营显著向好,同时长电本部业绩稳步增长。未来大基金、中芯国际国际将成为公司第一、第二大股东,虚拟IDM模式初现进一步激发公司增长潜力。【三安光电】LED芯片行业全球龙头,化合物半导体打造新王朝。

扬杰科技是我国半导体分立器件龙头;

中芯国际是我国内地晶圆代工龙头;

三安光电是全球LED芯片龙头;

士兰微是国内IDM优质企业;

北方华创是国产半导体设备龙头;

至纯科技为A股唯一一家高纯工艺系统集成供应商;

晶瑞股份是国内微电子化学品领先企业;

中科曙光是国内高性能计算的龙头企业;

紫光国芯是紫光集团旗下半导体行业上市公司,是目前国内领先的集成电路芯片设计和系统集成解决方案供应商;

北京君正是嵌入式处理器芯片领先企业;

中颖电子是国内优质的IC设计公司;

汇顶科技是全球生物识别芯片领先企业;

长电科技是国产半导体封测龙头;

以下是梳理了一些比较好的A股芯片公司

兆易创新:国产存储龙头

作为国产存储龙头,兆易创新位列全球Nor flash市场前三位,且随着日美公司的退出,市场份额不断提高;存储价格不断高涨,公司的盈利能力亮眼。

公司打造IDM存储产业链。2017年10月,公司和合肥市产业投资控股有限公司签署了存储器研发相关合作协议,合作开展工艺制程19nm存储器的12英寸晶圆存储器研发项目,即合肥长鑫,目前研发进展顺利。

江丰电子:国产靶材龙头

超高纯金属及溅射靶材是生产超大规模集成电路的关键材料之一,公司的超高纯金属溅射靶材产品已应用于世界著名半导体厂商的最先端制造工艺,在16 纳米技术节点实现批量供货,成功打破美、日跨国公司的垄断格局,同时还满足了国内厂商28 纳米技术节点的量产需求,填补了我国电子材料行业的空白。

公司与美国嘉柏合作CMP项目,并已于2017年11月获得第一张国产CMP研磨垫的订单。

北方华创:国产设备龙头

北方华创作为设备龙头,深度受益本轮晶圆厂扩建大潮,公司业务涵盖集成电路、LED、光伏等多个领域,多项设备进入14纳米制程。

公司产品线覆盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机、扩散炉、MFC等七大核心品类,下游客户以中芯国际、长江存储、华力微电子等国内一线晶圆厂为主。

紫光国芯:存储设计+ FPGA

公司是国内的存储芯片设计龙头,公司的布局包括收购山东华芯持有的西安华芯51%股权,合计持股增至76%,实现跻身国内存储器设计第一梯队的目标。目前,公司新开发的DDR4产品正在验证优化中。公司近期开始发力FPGA。

高德红外:红外芯片龙头

作为国内唯一掌握二类超晶格焦平面探测器技术的厂商,高德红外已研制成功工程化产品,意味着在光电“反导”、“反卫”等空白领域实现新的突破。同时,大批量、低成本核心器件的民用领域推广、应用,也奠定了中国制造红外芯片在国内乃至国际上红外行业的竞争地位。

上证资讯了解到,2017年,公司军品订单受军改影响有部分延期,而最新的消息是延期订单将恢复,同时不影响2018年度新的采购计划。

华泰证券认为,垂直分工已成为半导体行业经营模式的发展方向。主要是以下三个部分:设计、制造、封测。收入分别约占产业链整体销售收入的27%、51%和22%。

芯片设计公司

中国前十强依次为华为海思、清华紫光展锐、中兴微电子、华大半导体、智芯微电子、汇顶科技、士兰微、大唐半导体、敦泰科技和中星微电子。

重要公司:

第一名:海思

各位用的华为手机里面就有大量的海思处理器和海思基带芯片,另外买的智能电视,安防系统也有海思的芯片,海思在长时间内将是中国最大的芯片设计公司,未来将随着华为集团的增长而上升。世界第一名高通,2016年营收154亿美元,是海思的3.5倍。

第二名:紫光展锐

展讯,锐迪科合并之后成立,目前是三星手机处理器和基带芯片除自家产品之外的最大供应商,你买的三星手机,主要是中低端系列,里面的芯片是紫光展锐的。

第三名:中兴微电子

主要是自家的通信设备用的部分芯片,手机芯片也还是外购。

第四名:华大半导体

是中国电子信息产业集团有限公司整合旗下集成电路企业而组建的集团公司。在智能卡及安全芯片、智能卡应用、模拟电路、新型显示等领域占有较大的份额。目前华大半导体旗下已经有三个上市企业,包括A股上海贝岭和港股公司中电控股、晶门科技。

第五名:智芯微电子

是国网信息产业集团全资子公司,涉及芯片传感、通信控制、用电节能三大业务方向,致力于成为以智能芯片为核心的高端产品、技术、服务和整体解决方案提供商。

第六名:汇顶科技

是一家上市公司,该公司在指纹识别芯片领域已经做到了世界第二,在全球范围内仅次于给苹果提供指纹识别芯片的AuthenTec。

第七名:士兰微电子

LED照明驱动IC是其主要业务收入之一,还给家电企业提供变频电机控制芯片。

第八名:大唐半导体

以智能终端芯片、智能安全芯片、汽车电子芯片为核心的产业布局。

第九名:敦泰科技

于2005年在美国成立,致力于人机界面解决方案的研发,为移动电子设备提供最具竞争力的电容屏触控芯片、TFT LCD显示驱动芯片、触控显示整合单芯片(支持内嵌式面板的IDC)、指纹识别芯片及压力触控芯片等。

第十名:中星微电子

占领全球计算机图像输入芯片60%以上的市场份额。2005年,中星微电子在美国纳斯达克证券市场成功上市,2016年初,中星微推出了全球首款集成了神经网络处理器的SVAC视频编解码SoC,使得智能分析结果可以与视频数据同时编码,形成结构化的视频码流。该技术被广泛应用于视频监控摄像头,开启了安防监控智能化的新时代。

重点上市公司有:紫光国芯、兆易创新、汇顶科技、士兰微、大唐电信、全志科技、中颖电子(家电MCU、锂电等)、北京君正、艾派克、富瀚微等。

芯片制造领域

半导体产业制造与面板产业相似,属于资产和技术密集型产业,设备需求量大、技术含量高、附加值高。单厂投资在百亿量级,资料显示一条最先进12英寸晶圆生产线需投资约450亿元,台积电的3纳米工厂投资预计200亿美元。重点上市公司有:中芯国际、华虹半导体等。

存储芯片领域

目前国内三大存储器厂商正处于紧锣密鼓的施工阶段,预计2018上半年陆续进入设备安装阶段,新一轮的设备入厂调试安装大戏即将上演。

长江存储:2016年3月,总投资约1600亿元人民币的国家存储器基地在武汉启动。四个月后“长江存储”集团正式成立,紫光集团参与了长江存储的二期出资。据武汉新芯介绍,长江存储的注册资本分两期出资。一期由国家集成电路产业投资基金、湖北国芯产业投资基金和武汉新芯股东湖北省科技投资集团共同出资,在武汉新芯集成电路制造有限公司的基础上建立长江存储。二期将由紫光集团和国家集成电路产业投资基金共同出资。长江存储将以芯片制造环节为突破口,集存储器产品设计、技术研发、晶圆生产与测试、销售于一体,预计到2020年形成月产能30万片的生产规模,到2030年建成每月100万片的产能。

晋华存储器集成电路生产项目就坐落在泉州晋江的集成电路产业园,由福建省电子信息集团和泉州、晋江两级政府共同投建,总规划面积594亩,一期投资370亿元,建设内容包括晶圆制造、产业链配套等,预计2018年9月形成月产6万片12寸先进制程内存晶圆的生产规模。项目建成后将填补我国主流存储器领域空白。据悉,作为国家重点支持的DRAM存储器生产项目,晋华项目已纳入国家“十三五”集成电路重大生产力布局规划重大项目清单,并获得国家专项建设基金支持。

合肥长鑫:是由北京兆易创新(GigaDevice)与合肥市政府合作的存储器项目。投资72亿美元(约新台币2,166.46亿元),兴建12寸晶圆厂以发展DRAM产品,未来完成后,预计最大月产将高达12.5万片规模。

封测领域

重点上市公司有:长电科技、华天科技、通富微电、太极实业(DRAM封测、洁净室)、深科技等。

集成电路设备

中国仅有4家位列全球规模以上晶圆制造装备商,占比7%:根据Gartner发布的全球规模以上晶圆制造装备商的报告显示,其统计范围共有58家装备公司,中国仅占4席,分别是北方华创、中微半导体、盛美半导体和Mattson(2016年被亦庄国投收购),其他分别位于日本21家,欧盟13家,美国10家,韩国7家,以色列3家。

重点上市公司有:高端IC 工艺装备龙头北方华创、检测设备领先企业长川科技(覆盖制造和封装全领域)、高纯工艺龙头至纯科技(光刻、刻蚀等,这些环节都会用到化学品和特种气体,对纯度具有很高的要求。至纯科技就是控制气体的纯度的)和单晶设备龙头晶盛机电等。

半导体材料

中国半导体制造材料产业保持持续增长态势。2016年中国半导体材料企业销售收入256亿元。预计2018年之后中国将成为全球第三大市场。材料供应链的本土化不仅有利于制成成本的控制、服务的快速及时响应、技术的安全可控,所带来的产业协同效应好处更多。

重点上市公司有:随着试剂纯化和运输技术的不断突破,湿电子化学品在短期内放量比较确定,建议重点关注国内龙头晶瑞股份,江化微;靶材是目前国内半导体材料最先打入半导体核心产业链的子行业,建议重点关注国内靶材龙头江丰电子;大尺寸硅片也是未来方面比较确定的一个领域,建议关注已经处于试产认证阶段先锋公司的上海新阳。此外,在光刻胶领域的南大光电、CMP抛光垫领域的鼎龙股份等有望率先技术突破,早日实现进口替代。

风险提示:以上内容仅供参考,文中所提个股不构成买卖意见,交易有风险,投资须谨慎。

​笔者按:

因为产业链太大,在一些产业链条的标的举例中只筛选了部分标的,有遗漏欢迎您留言补充。或者有您心仪的标的,都可以留言一起交流。

最后惯例声明,我不是吹票,也不是唱空你们谁手中持有的票!没那能力和影响力,不用那么“抬举”我,我只是把自己的一些想法随笔分享给需要的人。感谢大家!

编辑:钻石赌场 本文来源:半导体系列分析之2018年税收优惠影响,半导体行

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